iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF

Kehittyvät markkinat tarjoavat sijoittajalle hajautushyötyä, mutta samalla ne tuovat salkkuun omalaatuisia makrotaloudellisia ja poliittisia riskejä. Yksi markkinoiden suurimmista ja likvideimmistä kehittyvien markkinoiden indeksirahastoista on iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF.

Se mahdollistaa laajan maantieteellisen kattavuuden useisiin valtioihin ja toimialoihin, jolloin sijoittajan ei tarvitse kantaa yksittäisen osakkeen tuomaa yhtiökohtaista riskiä näillä usein haastaviksi koetuilla markkinoilla.

Tämä pörssinoteerattu rahasto on noussut usean suomalaisen sijoittajan salkun vakiokomponentiksi, kun tavoitteena on saavuttaa tehokas altistus muun muassa Kiinan, Intian, Taiwanin, Etelä-Korean ja Brasilian talouskehitykselle. Maailmanlaajuinen osakesalkku painottuu tällä hetkellä poikkeuksellisen raskaasti Pohjois-Amerikkaan, jolloin systemaattinen kehittyvien markkinoiden painottaminen voi toimia salkun pitkän aikavälin tasapainottajana.

Mitä iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF sisältää?

Rahaston kohdeindeksi on poikkeuksellisen laaja. Nimensä mukaisesti se pyrkii seuraamaan MSCI Emerging Markets Investable Market Index (IMI) -indeksin kokonaistuottoa. IMI-päätteen merkitys on olennainen: toisin kuin perinteinen MSCI Emerging Markets -indeksi, joka sisältää vain suuret ja keskisuuret yhtiöt, IMI-versio ottaa mukaan myös markkina-arvoltaan pienemmät yhtiöt (small cap).

Tämän seurauksena rahasto omistaa osuuksia yli 3 000 eri pörssiyhtiöstä yli kahdessakymmenessä eri valtiossa. Maantieteellinen allokaatio painottuu vahvasti itään. Kiinan, Taiwanin, Intian ja Etelä-Korean yhteenlaskettu paino muodostaa tyypillisesti suuren osan koko rahaston pääomasta.

Tämä heijastaa Aasian pörssien kiistatonta kokoa ja merkitystä koko kehittyvien markkinoiden universumissa. Muiden mantereiden osuus jää selvästi pienemmäksi, vaikka mukana onkin merkittäviä talouksia kuten Brasilia, Etelä-Afrikka ja Meksiko.

Sektoripainotukset ja keskeiset yhtiöt

Toimialatasolla teknologia ja rahoitus ovat vahvimmin edustettuina. Suurimpien yksittäisten sijoitusten joukosta nousee esiin globaalisti operoivia teollisuus- ja teknologiajättiläisiä.

Esimerkiksi puolijohdevalmistaja Taiwan Semiconductor (TSMC) ja kiinalainen monialayhtiö Tencent Holdings ovat usein rahaston suurimpia painotuksia. Myös Samsung Electronics ja Alibaba Group kuuluvat tyypillisesti suurimpien sijoitusten kärkijoukkoon. Laaja hajautus tarkoittaa kuitenkin sitä, että edes suurimpien yksittäisten yhtiöiden paino ei nouse rahastossa kohtuuttoman suureksi.

Kustannukset ja kulurakenne

Kuluilla on matemaattisesti kiistaton vaikutus sijoitusten pitkän aikavälin loppusummaan. Indeksisijoittamisen vahvuus lepää matalassa kulurakenteessa. iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF:n vuotuinen hallinnointikulu (TER) on 0,18 prosenttia.

Kehittyvien markkinoiden sijoitustuotteille tämä taso on poikkeuksellisen alhainen, varsinkin kun otetaan huomioon kohdemarkkinoiden vaatima kaupankäyntiin ja säilytykseen liittyvä infrastruktuuri. Sijoittajan tulee lisäksi huomioida oman osakevälittäjänsä tai pankkinsa perimät kaupankäyntipalkkiot sekä osto- ja myyntilaitojen välinen hintaero eli spread.

Vaikka rahaston koko on erittäin suuri ja likviditeetti vahva, spreadit voivat vaihdella pörssin aukioloaikojen mukaan. Suomalaisen sijoittajan on yleensä optimaalisinta käydä kauppaa saksalaisessa Xetra-pörssissä sen normaaleina aukioloaikoina, jolloin kaupankäyntikustannukset pysyvät matalina.

Osingot ja tuotonjako Suomen verotuksessa

ETF-instrumenteista on lähes aina saatavilla useita eri osuussarjoja. Sijoittajan on tärkeä erottaa tuottoa jakava ja tuoton uudelleensijoittava versio toisistaan. Suomalaisessa veroympäristössä kasvuosuus – jonka pörssitunnus on Euroopassa usein IS3N – on verotusteknisesti selvästi edullisempi vaihtoehto.

Kasvuosuusmuotoisessa rahastossa yhtiöiden maksamat osingot palautuvat suoraan ETF:n rakenteeseen, jossa ne sijoitetaan automaattisesti ja välittömästi uudelleen kohdeindeksin mukaisesti. Näin sijoittaja välttää osinkojen verotuksen maksuhetkellä, mikä tehostaa merkittävästi korkoa korolle -mekanismin vaikutusta vuosikymmenten mittaisella sijoitusajalla.

Tuottokehitys ja historiallinen konteksti

Kehittyvien markkinoiden historiallinen tuottokäyrä on luonteeltaan syklinen. Volatiliteetti on rakenteellisesti korkeampi kuin kehittyneillä markkinoilla. 2000-luvun ensimmäisen vuosikymmenen aikana kehittyvät markkinat tuottivat merkittävästi Yhdysvaltoja ja Eurooppaa paremmin, kun Kiinan massiivinen teollistumisohjelma ja sitä seurannut hyödykebuumi nostivat vientituloja.

Myöhemmin markkinoiden dynamiikka muuttui. Yhdysvaltain osakemarkkinoiden poikkeuksellinen nousumarkkina on jättänyt kehittyvät markkinat selvästi heikompaan asemaan 2010-luvulla ja 2020-luvun alussa. Vahva Yhdysvaltain dollari ja kiristynyt korkotaso ovat historiallisesti aiheuttaneet haasteita talouksille, jotka kantavat dollarimääräistä velkaa.

”Kehittyvät markkinat hinnoitellaan toistuvasti selvällä alennuksella suhteessa kehittyneisiin markkinoihin. Arvostuseron purkautuminen edellyttää kuitenkin rakenteellisia uudistuksia sekä geopoliittisten jännitteiden tasaantumista pitkällä aikavälillä.” — Talousanalyytikko, InvestingSuomi

Riskit ja haasteet kehittyvillä markkinoilla

Rahaston tarjoama potentiaali kulkee käsi kädessä erityislaatuisten riskien kanssa, joista geopolitiikka on keskeisin. Yhdysvaltojen ja Kiinan väliset taloudelliset ja poliittiset jännitteet vaikuttavat suoraan suurimpiin indeksiin kuuluviin kiinalaisyhtiöihin.

Sijoittaja kantaa väistämättä myös valuuttariskiä. ETF:n noteerausvaluutta eurooppalaisissa pörsseissä on usein euro ja perusvaluutta dollari, mutta kohdeyhtiöt tekevät tuloksensa paikallisvaluutoissa, kuten Intian rupioissa tai Brasilian realeissa.

Yritysten hallinnointimallit tuovat oman haasteensa. Osakkeenomistajien oikeudet eivät tyypillisesti yllä länsimaiselle tasolle. Lisäksi useissa kehittyvissä talouksissa valtiolla on suora tai epäsuora määräysvalta lukuisissa suuryrityksissä, jolloin valtion intressit voivat ohittaa vähemmistöosakkaiden edun.

Plussat ja miinukset suomalaisen sijoittajan näkökulmasta

Harkittaessa rahaston lisäämistä sijoitussalkkuun on syytä punnita sen ominaisuuksia huolellisesti.

Rahaston plussat:

• Erittäin kilpailukykyinen 0,18 prosentin vuotuinen hallinnointikulu.
• Laaja hajautus yli 3 000 yhtiöön vähentää merkittävästi yksittäisen yrityksen konkurssiriskiä.
• Pienyhtiöiden mukanaolo tuo laajemman otannan markkinoiden talouskasvusta.
• Kasvuosuus (accumulating) on suomalaisen verotuksen kannalta tehokas ratkaisu.
• Rahasto toimii tehokkaana maantieteellisenä tasapainottajana vahvasti Yhdysvaltoihin painottuvassa salkussa.

Rahaston miinukset:

• Geopoliittiset riskit ovat korkeat, ja valtiotason päätökset voivat vaikuttaa kurssiin äkillisesti.
• Sijoittaja kantaa merkittävän määrän paikallisvaluuttoihin liittyvää valuuttariskiä.
• Kiinan ja Taiwanin raskaat painotukset altistavat alueen spesifeille talous- ja turvallisuuspoliittisille jännitteille.

Miten iShares Core MSCI EM vertautuu kilpailijoihin?

iShares Core MSCI Emerging Markets IMI on pitkään hallinnut kehittyvien markkinoiden ETF-kategoriaa mittavalla koollaan. Sille on kuitenkin olemassa suoria kilpailijoita, kuten Vanguard FTSE Emerging Markets ETF. Suurin tekninen ero näiden kahden rahaston välillä muodostuu taustalla olevien indeksintarjoajien luokittelumetodologioista.

Vanguardin rahasto seuraa FTSE-indeksiä, joka luokittelee Etelä-Korean jo täysin kehittyneeksi markkinaksi, jolloin rahasto ei omista lainkaan eteläkorealaisia yhtiöitä. MSCI sen sijaan pitää Etelä-Koreaa edelleen kehittyvänä markkinana. Sijoittajan on siten päätettävä, haluaako hän esimerkiksi Samsungin kuuluvan kehittyvien markkinoiden allokaatioonsa.

Toinen kilpailija on Amundi, joka tarjoaa omia vastineitaan kilpailukykyisillä kuluilla. Sijoittajan lopullisen valinnan ratkaisee usein se, mitä rahastoja oma osakevälittäjä tarjoaa kuukausisäästöohjelmassaan ilman erillisiä merkintäpalkkioita.

Sijoituspäätöksen tueksi

Päätös sijoittaa iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF -rahastoon riippuu sijoittajan pitkän aikavälin strategiasta ja kyvystä sietää volatiliteettia. Kehittyvien talouksien fundamentit, kuten nuori väestörakenne ja keskiluokan varallisuuden kasvu, tarjoavat tukea pitkän aikavälin tuloskasvulle. Lyhyellä tähtäimellä kurssikäyrä voi kuitenkin heilahdella voimakkaasti makrotaloudellisten riskien mukana.

Tyypillisesti 5–15 prosentin painoarvo kokonaisosakesalkussa on riittävä tarjoamaan hajautushyötyä kasvattamatta salkun kokonaisriskiä liikaa. iSharesin tarjoama instrumentti on kulurakenteensa, kokonsa ja laajan IMI-ominaisuutensa puolesta erinomainen vaihtoehto tähän strategiaan.